A股中国

• ·房地产：房产税改革落实 成交低
• ·钢铁行业：鞍攀重组“暧昧”已久
• ·制造行业：市场空间巨大中国占有
• ·房地产业：开发商资金收紧预计推
• ·水泥行业：新疆新建水泥产能有可
• ·传媒行业三网融合有望进入实质性

• 网友在说什么...

• ★★★由雷曼兄弟破产、美林被美国银行收购联想到中国建行★★★
• 大利好！！！

第一、房地产业分析     第二、证券期货行业分析

建议逢低吸纳 业绩值得期待

　　由于下半年货币政策继续保持宽松的可能性比较大，供给偏紧预计将维持到2010年才能够有所缓解，我们认为下半年房地产市场将出现一个价涨量缩的格局，对于开发商来说是将剩余的楼盘价值最大化。由于房地产企业大多采取预售方式，销售收入一般在商品房通过完工通过验收合格后才能够确认，各房地产企业上半年的热销在三季度的业绩中将会有所体现，仍然建议投资者逢低吸纳业绩增长快，土地储备多的房地产企业。

　　供需关系转变，7月份商品房销售价涨量缩。由于上半年楼市热销带来供需关系的转变，供给偏紧带来价格上涨预期，开发商捂盘不卖，7月份各城市出现价涨量跌的格局，我们认为对于开发商来说是将手里剩余的楼盘价值最大化的一个过程，对开发商业绩的提升是好事。参照搜房网公布的数据，截至2009年7月26日，上海、南京、苏州、杭州、重庆等城市已进入买方市场，去库存化时间在6个月以内。北京、深圳、青岛等城市去库存化时间也降到了8个月以内。虽然6月份全国商品房新开工面积同比增长11.9%，但前六个月新开工面积同比下降10.4%，而商品房销售面积同比增长31.7%，由于房屋的建设周期较长，下半年增加的新供应预计到2010年才有可能进入市场，2009年下半年供应将维持偏紧的格局。由于CPI下半年较难超过4%，货币政策不出现大的调整的可能性比较大，充裕的流动性将继续推高各类资产的价格，我们预计下半年房地产市场将维持七月份量缩价涨的格局。

　　估值过高，给予中性评级。截至2009年7月29日，房地产行业指数一个月涨幅达11.15%，高出上证综指涨幅（9.77%）1.38个点。房地产行业整体PE达52.31倍，PB达5.26倍，分别排各行业第六和第五位。同历史估值水平相比，已经快达到2007年最高水平。我们认为房地产行业估值已经基本反映了2009年销售业绩，给予中性评级。

　　投资建议。由于房地产企业大多采取预售方式，销售收入一般在商品房完工通过验收合格后才能够确认，各房地产企业上半年的热销在三季度的业绩中将会有所体现。另外，货币政策不出现大的调整的可能性比较大，充裕的流动性将继续推高各类资产的价格，我们建议投资者逢低吸纳业绩增长快，土地储备多的房地产企业。

关注业绩稳定的大券商

　　7月29日，市场出现暴跌走势，当日盘中上证指数下探3174点，跌幅超过7%。券商股也出现一轮暴跌行情，多只券商股盘中一度跌停。7月24日，光大证券正式获得上市批文。鉴于本次IPO开闸以来新股发行持续较高的市盈率水平，光大证券也有望获得较高的发行市盈率，短期内推动上市券商股价表现。

　　2009年市场的持续向好以及活跃的市场成交，使得主要以经纪业务和自营业务收益为主的券商业绩均出现大幅回升。7月份以来两市日均成交额屡创新高，突破3000亿元，新增开户数增加以及偏股型基金的大量发行是主要催化剂。券商2季度大幅增仓股票投资，在市场行情持续向好的情况下，预计3季度自营业务收益将继续提升。此外，新股发行加速使得大券商较大的富裕资金有了用武之地，相应将增厚投资收益。

　　目前市场表现出自营业务超预期、行业跑赢大盘的特征，因此我们认为首选大型和风格较为激进的证券公司。首选中信证券，主要基于以下原因：首先，大券商估值已经具备明显优势，而且随着行情的深化，大券商较强的资本实力应该较小券商更高的估值；其次，IPO的开闸使得大券商的富裕资金有了用武之地，资金使用效率的提升将促进业绩提升；第三，IPO发行的加速，大券商在储备项目上的实力将逐步显现。