A股中国:9月7日推荐黑马股

来源:网络发布时间:2017-09-07 07:44

9月7日推荐黑马股:山东高速外运发展、苏泊尔

  山东高速:主业收入稳建增长 盘活房产加速投资平台建设

  新闻/公告。公司发布2017年半年报,报告期内公司实现营业收入33.47亿元,同比增长11.09%,最终实现归母净利润12.72亿元,同比增长0.33%,扣非归母净利润12.59亿元,同比增长4.32%,基本每股收益0.26元,加权平均ROE 为5.01%,同比降低0.39个百分点,业绩基本符合预期。

  路桥收费业务稳健发展,智慧交通建设打造高效公路管理体系。报告期内,公司继续运营1070公里自有路桥资产并托管1033公里集团路桥资产,均为山东省高速公路网的中枢干线,也是全国高速公路网的重要组成部分,路产质量良好,路网完善,协同效益逐渐显现。报告期内,虽然济青高速限行有一定负面影响,但路桥板块仍实现营收29.91亿元,同比增长2.4%。同时公司继续推进智慧交通建设,继续推广出入口的自助发卡、自动收费系统,率先实现了高速入口的无人化,大大提高了公路管理体系的效率,报告期内山东地区路桥业务毛利率高达68.07%,远高行业均值,最终实现路桥板块利润总额18.25亿元,同比增长6%左右。

  济青高速改工程稳步推进,短期影响低于预期,长期利好公司发展。报告期内公司继续推进济青高速改扩建工作,截止报告期末,共完成年度投资22.53亿元,占年度计划52.43%,管线迁改工作基本完成。

  同时为配合工程建设,于1月底开始对济青高速实施限速限行管制,但由于限速在一定程度上减少通行事故率,短期看对通行费收入影响有限。长期看,一方面改扩建完工后可将济青高速经营期限延长至2044年,另一方面根据山东省交通规划院计算,项目财务净现值约38亿元,整体增加公司盈利能力同时利好公司持续经营。

  多元化投资平台初步成形,改革创新工作全面启动。公司继续强化“高速公路+股权投资”发展模式,积极探索产业升级,截止报告期末,公司已初步打造形成集证券、银行和基金管理公司于一身的多元化投融资平台,通过收购兼并与高速公路行业相关的信息、新材料等企业,开展多项股权投资。同时,上半年公司改革创新工作全面启动,路桥运营单位内部职业经理人改革试点,已在潍日高速部分收费站落地实施,制度改革有望进一步提高运营效率,全面提升业绩发展潜力。

  加快盘活存量房产。上半年公司继续推进地产盘活工作,报告期内通过章丘置业公司确认交房收入、确认绣源河BT 项目收入及转让雪野湖酒店共实现营收3.17亿元。同时二季度以不低于 10473万元的低价挂牌转让子公司烟台合盛100%股权及其债务,有望通过受让方获得1.09亿元利息收益。

  维持盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司继续调整业务结构,逐步剥离房地产业务,我们维持盈利预测,预计2017年至2019年归母净利润分别为32.80亿元、33.86亿元、34.94亿元,EPS 分别为0.68元、0.70元、0.73元,对应现股价PE 分别为9.2倍、8.9倍、8.5倍,维持“增持”评级。

  风险提示:政策影响汽车出行导致车流量减少。

  外运发展:营收靓丽 中外运敦豪业绩低于预期改变

  事件:公司发布2017半年报:公司实现营收26.1亿元,同比增长19.2%,实现归母净利6.3亿元,同比增长30%。对应EPS0.7元,扣除非经常性损益后净利润增速为1%,略低于市场预期。

  投资要点:

  利润增速低于预期,源自敦豪。

  公司归母净利+30%,扣除出售可交易金融资产后仅剩1%。敦豪1H17营收+11%,快递量+3.6%。由于美元兑人民币同比仍升,所以敦豪成本锁定美元的效果还尚未显现,且公司仍有部分业务通过欧元结算,致使成本上升、利润低于预期,我们认为下半年利润将恢复增势。

  母公司收购招商局物流,外运发展在手现金丰富。

  中国外运将通过发行股份的方式收购招商局物流,此举将为外运发展带来协同效应。此外,公司通过变现交易性金融资产使在手现金达到37亿元,为进一步资本运作带来空间。

  航空货运迎来高景气,未来公司主营将成为新的利润增长点。

  1H17全球经济升温促进航空货运业回暖,公司货运量同比+19%,其中跨境电商业务收入同比+98%,接近翻倍,均远超行业水平;专业物流收入+30%。尽管主营仍是微利,但在高度碎片化的市场,以价换量和专业化服务是必经之路。我们认为当下正是公司盈利模式的拐点,未来主营贡献的业绩增长将超越合营公司。

  盈利预测。

  维持17/18/19年EPS预测,分别为1.27/1.40/1.53元,考虑到中外运敦豪持续带来投资收益、跨境电商与专业物流业务高速增长,维持公司“强烈推荐”评级,目标价24元。

  风险提示。

  人民币大幅贬值、国际贸易疲弱、国企改革低于预期。

  苏泊尔:收入增速放缓不改龙头优势地位

  事件

  公司公布2017年半年报,H1实现营业收入69.09亿元,+20.12%;归母净利润5.97亿元,+26.87%,扣非后归母净利5.67亿元,+34.96%。基本每股收益为0.73元。

  公司Q2实现营业收入29.63亿元,+13.14%;归母净利润2.31亿元,+18.00%。

  公司预计1-9月归母净利润变动区间为0%~30%。

  简评

  (1)国内多品类发展、海外订单转移,促进收入稳健增长

  2017年H1,公司实现营业收入69.09亿元,+20.12%;Q2单季收入29.63亿元,+13.14%。

  国内市场,公司通过创新精品战略逐步落实与渠道覆盖范围拓展,实现了主要小家电品类市场份额提升,同时国内市场收入达到52.23亿元,+21.54%。海外市场,公司依然重点推动SEB 订单转移,上半年海外收入增长稳健,收入16.86亿元,+15.95%。

  分产品来看,厨房小家电多品类发展,持续提供成长增量,上半年公司电器产品实现收入45.51亿元,+22.70%,收入占比达到65.86%,提升1.38个百分点;炊具产品实现收入23.21亿元,+15.53%。

  综上,公司H1实现归母净利润5.97亿元,+26.87%。Q2实现归母净利润2.31亿元,+18.00%。

  (2)新品提升盈利,毛利率受到成本影响较小

  公司持续推出产品新品,提升盈利能力。同时加强内部运营效率,降低原材料成本影响。2017H1公司整体毛利率为30.24%,同比下滑0.20个百分点。其中,Q2毛利率25.56%,同比下滑0.60个百分点。

  公司电器产品依托创新型产品,如压力球釜电饭煲、真磨醇浆机等,提升了产品毛利率,上半年电器产品毛利率达28.25%,+0.64个百分点。炊具产品毛利率为33.79%,-1.95个百分点。

  公司上半年销售费用率上涨0.65个百分点,达16.42%;管理费用率2.80%,-0.33个百分点;由于人民币汇率波动,汇兑损益有所增加。综上,公司H1净利润率8.64%,+0.46个百分点。Q2净利润率7.78%,+0.32个百分点。

  (3)品牌创新提供收入增长动能,集团生产协同效率领先

  公司致力推动小家电产品创新,上半年研发投入为1.64亿元,+12.08%,依托品类增长,提升公司长期成长性。同时,与母公司法国SEB 集团的整体协同,有助于公司提升生产效率与规模生产效益。海外订单的增加,也能促进公司区域收入结构的均衡,提升区域市场风险应对能力。

  投资建议:我们认为,公司持续推动多品类创新型产品研发,充分拓展小家电细分市场需求,增强长期成长预期。同时依托于母公司订单,规模效应有望得到进一步增强,也有利于公司盈利能力的维持与提升。预计2017-19年EPS 为1.68/2.01/2.34元,对应PE 分别22/18/16倍,给于“买入”评级。

  风险提示:小家电竞争加剧;原材料价格不利波动;劳动力成本提升。


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