A股中国:9月6日推荐黑马股

来源:网络发布时间:2017-09-06 18:23

9月6日推荐黑马股:凌云股份龙净环保、启迪桑德

  凌云股份:业绩加速增长 资产整合持续推进

  事件:凌云股份近日发布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入57.98亿元,同比增长36.76%;实现归属于母公司净利润2.35亿元,同比增长56.23%,实现扣非后归属于母公司净利润2.33亿元,同比增长60.63%;对应EPS为0.52元/股,业绩符合我们的预期。点评:

  得益于汽车零部件业务产销两旺,业绩加速增长。报告期内,凌云股份业绩加速提升,公司实现营业收入57.98亿元,同比增长36.76%;实现归属于母公司净利润2.35亿元,同比增长56.23%,较去年同期分别提升17.80pct和12.66pct。分业务看,汽车金属及塑料零部件实现收入46.45亿元,同比增长33.36%,该业务的增长是公司整体业绩增长的主要原因;塑料管道系统业务实现收入8.44亿元,同比增长36.57%。我们认为,公司经营良好,市场开拓效果显著,全年有望保持高增长势头。

  资产重组落地,进军军工市场。2017年6月10日,凌云股份发布公告,公司分别与河北太行机械工业公司的股东和北京东方联星科技的股东签署《重组框架协议》,拟以11.51元/股发行1.13亿购买上述两家公司全部股权。重组完成后,凌云股份将进入火箭发射、轨道交通与北斗芯片领域。标的公司东方联星承诺,收购完成后,2017-2019年实现归属母公司净利润不低于5681.91万元、7202.26万元和8812.84万元,我们认为,伴随着东方联星更多的项目逐步定型并批量生产,东方联星业绩有望如期兑现承诺。

  对外投资持续推进,打造新的利润增长点。报告期内,公司对外投资持续推进。2017年4月26日,公司发布公告,拟联合乔治·费歇尔公司共同出资1亿元(其中凌云股份出资5000万元)设立海宁亚大(塑料管道业务)并收购上海亚大海宁分公司相关资产及业务,促进公司在市政管道业务领域的发展。2017年7月18日,公司发布公告,拟联合韩国吉恩斯共同向烟台凌云吉恩斯增资1900万美元(其中凌云股份出资951.90万美元),进一步提升公司在热成型产品领域的实力。海外业务方面,收购德国WAG后,公司高强钢热成型及铝制品产品的工艺技术得到了迅速提升。同时,公司借助WAG在欧洲的地理位置和技术优势,成功获得了为宝马、奔驰等高端车型配套的资格。我们认为公司有望继续加大新产品研发力度,进军国际市场,打造新的利润增长点。

  关注集团资产整合。凌云工业集团的股东兵器工业集团旗下军工资产证券化进程值得关注,根据中国证券报报道,目前兵工集团资产证券化率仅为20%,远低于中国航空工业集团(约40%)和中国船舶重工集团(约40%),也低于兄弟单位中国兵器装备工业集团。此外,中国电子集团提出的资产证券化率目标为80%,航天科技集团计划“十三五”末期资产证券化率达到45%,中船重工亦计划在“十三五”末达到70%。目前,兵工集团资产证券化率的提升已列入规划。我们认为,按照分产业板块推进资产上市的思路,在集团汽车零部件板块,凌云集团(或凌云股份)在经营上具有领先优势,最有可能成为整合平台。

  盈利预测及评级:由于凌云股份定向增发进程尚未全部完成,我们暂不考虑本次增发对公司业绩的影响。我们预计2017年至2019年凌云股份的营业收入分别为116.99亿元、148.65亿元和183.12亿元,归母净利润分别为3.33亿元、4.47亿元和5.63亿元,对应EPS为0.74元/股、0.99元/股和1.25元/股。我们维持对凌云股份的“买入”评级。

  风险因素:汽车零部件和市政管道市场开放,竞争加剧导致毛利率有下滑风险;原材料价格上涨将提升汽车零部件及塑料管道材料的生产成本;定向增发进程不及预期;兵工集团资产整合进程慢于预期。

  龙净环保:业务稳健发展 在手订单充沛

  事件:8月31日,龙净环保发布2017年中报。2017年1-6月,公司实现营业收入29.58亿元,同比增长0.95%;实现归属于母公司股东的净利润2.26亿元,同比增长14.66%;实现基本每股收益0.21元。

  点评:

  2017年上半年公司业务稳健发展。公司各团队配合完成第一大股东股权转让的相关事宜,保持了生产经营的整体平稳,各项主要业务营收基本与去年持平。公司业绩增长主要因为毛利率有所提升,2017年1-6月总体毛利率为24.89%,较去年同期上升了个1.48个百分点。其中,除尘、脱硫脱硝业务毛利率分别为26.31%和22.19%,分别同比上升了1.66和2.80个百分点。

  市场拓展取得成效,在手订单充沛。公司2017年上半年新增订单为52亿元(含税);截止2017年第二季度末,公司在手订单为178亿元(含税)。其中,电除尘团队全力拼抢国内新建和超低排放改造市场,取得一批大型改造项目;

  海外业务实现了一带一路、东南亚一批项目的突破;干法脱硫团队逆势上扬,新增合同大幅增长,项目涵盖了传统的火电、钢铁以及新兴的焦化、碳素、催化裂化、工业尾气治理等领域;电袋团队积极拓展以电袋为中心的尘硫一体和烟气环保岛项目,以圆管带式输送为主体的炉前环保岛新业务取得市场突破,有望成为新的增长点;上海脱硫团队积极拓展有色金属行业烟气治理市场,取得两个大型电解铝脱硫项目;电控团队以高频电源和脉冲电源组合拓展除尘改造项目;

  西矿环保团队有针对性地展开对建材、冶金及中小锅炉项目的攻坚,市场拓展取得一定成效。

  盈利预测及评级:按照最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.70元、0.74元、0.80元,根据2017-08-30收盘价,对应PE分别为21、20、19倍,维持“增持”评级。

  风险因素:电力行业新建机组和大机组的投标项目减少;电力“超低排放”改造接近尾声,非电领域政策不达预期风险;电力用户回款难度加大;市场竞争加剧风险。

  启迪桑德:订单储备定增落地支撑业绩释放

  事件:公司发布2017年中报,实现营收39.12亿元,同比增长14.63%,实现归母净利润4.93亿元,同比增长12.30%,公司营收和净利增长主要系环卫业务大幅增长和其他业务稳健运营所致。报告期,公司综合毛利率为30.49%,同比上升0.57pcts。受公司业务扩大,员工增加影响,公司销售费用和管理费用同比增长32.02%和35.04%,三费占营收比例为15.3%,同比上升2.04pcts。

  环卫业务大幅增长,其他业务稳健运营。1)报告期,公司环卫业务市场拓展顺利,实现营业收入7.16亿元,同比增长139.45%,营收占比为18.30%,毛利率为17.81%,同比减少3.66pcts;2)公司污水处理业务、自来水销售业务、固废处理业务、再生资源业务、环保设备安装及技术咨询业务和市政施工业务分别实现营收1.41亿元、6624万元、8287万元、8.23亿元、9.04亿元和11.63亿元,同比增长19.11%、5.54%、32.28%、-0.66%、23.47%和-10.65%。

  环卫和固废在手订单丰厚,支撑业绩增长。2017年上半年,公司共中标PPP项目39.19亿元,其中环卫项目20.73亿元、固废领域项目10.21亿元,随着订单逐步释放业绩,公司营收增长空间广阔。上半年公司新增框架协议112.5亿元,业务范围涵盖静脉产业园、特色小镇、度假区市政项目等,有望项目签订后增加公司订单储备。

  定增落地,助力环卫和固废业务开展。2017年8月16日,公司公告定增完成,以27.39元/股非公开发行股份1.68亿股,共募集资金45.89亿元,扣除发行费用后净募集资金45.53亿元。募集资金中10.50亿元用于环卫一体化及服务网络建设项目、4.90亿元用于环卫车改扩建项目、9.40亿元用于固废处理项目,公司环卫和固废业务增长动力充足。

  投资评级与估值:预计公司2017-2019年的归母净利润为14.59、18.28和22.71亿元,EPS为1.43元、1.79元、2.22元,市盈率分别为25倍、20倍、16倍。给予“买入”评级。

  风险提示:项目进展不及预期;环卫市场化进程不及预期。


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