A股中国:6月16日推荐黑马股

来源:网络发布时间:2017-06-16 07:10

6月16日推荐黑马股:康缘药业长春高新、齐心集团

  康缘药业:限制性期权激励方案发布 确保业绩成长

  事件:公司发布限制性期权激励草案。

  ①公司发布公告,计划向82位管理层以及核心人员授予1700万份权益,占公司目前总股本的2.76%,其中首次授予1504万份,预留196万份。股票期权在授权满12个月后,分三年三期行权,行权比例分别为40%、30%和30%。②行权价格为15.60元每股,在2017-2019年三个会计年度达成公司业绩后执行,业绩考核为2017年、2018年和2019年收入分别同比增长13%、15%和18.46%。个人的行权比例和个人绩效考核结果挂钩,优秀、良好、合格和不合格四档结果,行权比例分别为100%、95%、80%和60%。

  热毒宁预计保持稳定,看好新进医保产品放量。

  ①2016年核心产品热毒宁销量同比增长1.54%,部分受到几个省份弃标的影响,本次新版医保目录发布后对热毒宁的基层销售有影响,但是基层销售仅占热毒宁整体销售的20%左右,整体评估热毒宁今年保持稳定。②2017年新版医保目录调整,公司5个独家产品大株红景天胶囊等新入医保。这些产品目前体量较小,总体预计不到1亿元收入,未来在医保的促进下将产生单个上亿元的品种。③银杏二萜内酯入选医保谈判目录,5m/支的日用药金额为600元左右,受制于医保患者使用意愿低,但是银杏二萜内酯有效成分银杏内酯ABK含量达97%,远高于同类产品,疗效确切,进入医保将明显受益。

  改变单纯事业线模式,看好营销改革。

  2016年5月,公司推进营销改革,改变原本单纯事业线的垂直销售模式,成立营销总公司,推行分产品线、分区块相结合的矩阵式管理模式。四季度开始,开始实行医院主管责任制,医院主管、代表之间横向纵向联合。在区域市场形成立体销售网络,对终端实行全面覆盖,激发销售活力。

  预计17-19年业绩分别为0.71元/股、0.85元/股、1.04元/股。

  预计公司17/18/19EPS分别为0.71/0.85/1.04元(2016年EPS为0.61元)。目前股价对应PE23/19/15倍,维持“买入”评级。

  长春高新:粉针获批大规格及新适应症 新市场空间广阔

  长春高新公告:核心子公司金赛药业:1)获批生长激素粉针12IU新规格。本次获批规格为12IU/4.0mg/1.0/ml/瓶,本规格是继2.5/4.0/4.5/10IU之后,新增一较大规格,与水针规格更为接近(15/30IU)。2)获批两个适应症临床,免临床新增两个适应症。30IU规格生长激素水针获批肾移植前因慢性肾脏疾病(CKD)所引起的儿童生长障碍Ⅲ期临床试验以及因Prader-Willi综合征所引起的儿童生长障碍Ⅲ期临床试验。同意免临床试验增加因Noonan综合征所引起的儿童生长障碍、因SHOX基因缺陷所引起的儿童生长障碍适应症。3)获批20mg奥曲肽微球临床。同意注射用醋酸奥曲肽微球进行临床试验的批件。

  国信医药观点:1)大规格有望提升粉针市场竞争力。12IU大规格粉针价格更高,有望复制其他类型的药品中大规格的优势,减少与安科的规格差距。2)新增适应症利好患者人群扩大,短期影响有限,长期打开空间。生长激素现有主要人群是特发性矮小儿童,暂时新批适应症还需要患者教育,市场扩容影响暂时有限,但是Noonan综合征预计人数可达50~140万,相当大的扩大了生长激素潜在使用者数量。3)奥曲肽微球竞争格局良好,又一较大品种浮现。奥曲肽微球现在只有诺华的10/20/30mg的善龙在市场上,16年估计全国市场1.8~2.7亿。4)临床试验预计对研发费用影响有限。

  投资建议:公司生长激素现在的主要驱动力是渠道下沉,在销售人员扩增到2000人之前增长确定性强。下半年长效生长激素IV期临床完成以及重组促卵泡素招标进度推进,两个增量品种也会逐渐放量。暂不更改盈利预测,预计17-19年归母净利润为5.79/6.85/9.54亿,EPS为3.40/4.03/5.61元,对应当前股价PE为36.3/30.6/22.0X,维持“买入”评级。

  齐心集团:神州云动补足CRM板块 SaaS版图持续完善

  齐心集团6月10日发布公告称,公司拟以自有资金认购北京神州云动科技股份有限公司定向发行股票不超过352万股,拟认购价格9.81元/股,拟认购总额为人民币近3453万元,加上之前持有的股权,增发后公司将占神州云动11.06%的股份。

  同时齐心集团被确定为“广发银行全行办公打印机设备采购协议(标的二)”项目的中标供应商,本次中标的具体订单数量及金额尚未确定。

  结论:

  收购神州云动,补足核心板块CRM,完善公司SaaS版图。

  神州云动是国内具代表性的CRMSaaS企业,拥有SaaS+PaaS产品CloudCC.com,产品涵盖市场云、销售云、服务云、办公云、中小企业云、行业云等多款标准产品,并围绕CRMSaaS快速搭建各种企业级应用,开展SaaSAppStore(应用商城)业务,持续推出诸如社交化协作管理、人力资源管理、项目管理、ERP(企业资源计划)等应用,逐步构建企业应用生态。

  神州云动产品广泛应用于IT高科技行业,金融行业,教育行业,消费品行业等超过8000多家企业。

  2016年,神州云动实现营收1727万,净利润亏损1494万。根据收购前神州云动6月8日公告预测,近几年收入增速接近翻番,预计2018年将扭亏。考虑到齐心集团的协同效应,公司业绩有望得到进一步助力,预计齐心将进一步提升持股比例。

  CRM是通用SaaS中的核心应用之一,也是企业最大的刚需应用之一,SaaS模式的鼻祖Salesforce便是从CRM应用出发,成长为市值高达622亿美金的巨头。

  此次收购,大大完善了齐心集团的SaaS版图,无论从产品结构、技术上还是客户资源渠道的协同效应都值得期待。

  这也印证了我们之前的判断,公司仍见持续采用外延方式完善和丰富企业级综合服务平台。

  盈利预测和投资建议:我们看好公司企业级综合办公服务平台的大战略,一方面渠道上不断整合和扩充线下和线上渠道资源,另一方面不断丰富SAAS等软件服务产品,提升综合解决方案服务能力,提高客户粘性和盈利能力。同时,中标不断体现了齐心原有办公业务依然增长可观,充分享受行业集中度提升的红利。

  我们保守预测,公司17-19年归母净利润分别为1.7/2.4/3.2亿元(不考虑其他外延),对应EPS为0.39/0.55/0.74元/股,PE为59/42/31x,给予公司“买入”评级。

  风险提示:并购整合不达预期、电商平台建设不及预期、云视频会议行业竞争加剧、各版块协同不及预期等。


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