A股中国:6月15日机构推荐黑马股票

来源:网络发布时间:2017-06-15 08:01

6月15日机构推荐黑马股票:华域汽车万和电气万里扬

  华域汽车:全球内饰龙头 海外整合打开成长新空间

  投资要点

  核心逻辑:1)上汽集团作为公司第一大客户,营收占比约63.8%,受益于强势车型周期,预计上汽集团未来3年的营收复合增速约9.9%,华域相关业务增长将获得有效拉动。2)收购延锋,整合江森,公司为自己打开了新的独立成长空间,全球化内饰件航母已经成型,未来全球万亿级的市场的攻城略地值得期待。3)低估值,高股息,2016年公司股息率约为5.7%,位列汽车零部件板块第一,投资价值凸显。

  上汽强势周期拉动公司业绩增长。上汽集团作为公司第一大客户,营收占比约63.8%。2016年以来上汽集团加速产品换代,集中火力升级SUV产品线,2016年底推出换代途观L,2017年推出斯柯达Kodiaq,雪弗兰Equinox,eRX5,凯迪拉克XT4等A级SUV和大众Teramont等B级SUV,产品线实力显著强化,我们认为上汽集团目前正处于产品强势上升周期,预计未来三年上汽集团的营收复合增速约9.9%,公司相关业务增长将获得有效拉动。

  延锋:新的成长,再造一个华域。华域汽车历史的低估值主要是因为华域汽车上汽集团关联交易占比过高,业绩缺乏可想象的成长空间,无法对应合理的成长估值。后续华域通过收购延锋,整合江森,逐步推进中性化、国际化战略,为公司打开了新的独立成长道路。我们认为延锋和江森成立合资公司,导入江森优质资产及客户资源,是一种另类的整合全球优质资产的新模式,江森只是第一步,这一步的意义对于公司来说犹如再造一个华域,内饰件航母已经成型,未来全球万亿级市场的攻城略地值得期待。

  低估值、高股息,蓝筹价值凸显。公司基本面稳健,上市以来平均分红率约为34.9%,2016年分红率已达到53%,位列行业前列,对应股息率约为5.7%,位列汽车零部件板块第一,低估值、高股息,投资价值凸显。

  盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为2.10元、2.33元、2.63元,对应PE分别为11倍、10倍、9倍,考虑到华域汽车内饰件龙头的行业地位,延锋江森海外未来的巨大成长空间,以及华域汽车的高股息率,给予公司2017年合理估值14倍,对应目标价29.4元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:行业销量增速或不及预期;延锋江森海外资源整合或不及预期,上汽集团车型销量或不及预期。

  万和电气:政策东风助启航 多点发力促增长

  投资要点

  政策东风助燃热启航,高端化布局价位补缺。2016年国家共计18个省份实施了“煤改气”和“煤改电”措施,热水器市场进入增长快车道,电热、燃气增速分别为3.3%/12.3%,燃热占比持续提升。热水器市场国内品牌份额提升,2016年国内品牌零售量份额为67.3%。且伴随着消费升级,燃热大型化趋势明显,13L及以上的燃气热水器零售额占比44.6%,助推产品均价提升,毛利率提升。广东万博于17年5月正式投产,公司本土化运营优势将与博世先进的生产技术形成协同效应,将有助于公司高端化布局,提升盈利能力。热水器市场价格断层的竞争格局为公司品牌形象及价位提升提供空间。

  产品结构多元化,厨电壁挂炉贡献新盈利增长点。公司厨电产品占比40%左右,打造高性价比,中高端产品占比提升,毛利呈逐步增长态势。16年吸油烟机、燃气灶同比增长25.0%/34.5%,同比增速好于厨电行业其他企业,市场份额稳定。16年下半年华北各城市陆续出台政策鼓励壁挂炉的使用,给予壁挂炉购置、安装以及气价补贴,大幅降低壁挂炉的运行成本,壁挂炉市场实现爆发式增长。公司16年壁挂炉实现销售额2.6亿元,同比增长90.7%,一季度同比增长144.7%,公司将享受政策利好,实现新的业绩增长点。

  渠道实现全覆盖,三四线房地产交易活跃促增长。公司渠道包括连锁专卖店、KA、工程集采、电商等,市场覆盖全国90%的地级市和70%的县级地区。公司拟投资入伙睿灿投资,参与恒大地产定向增资,未来工程渠道资源有望增强。政策调控下一二线购房需求外溢叠加三四线去库存,三四线房地产销售火爆,与公司渠道、品牌优势相契合,公司未来产品销售保持高增长可期。

  盈利预测与投资建议。由于壁挂炉及电热增长超出预期,我们上调2017-2019年EPS分别为1.28元、1.65元、2.12元,未来三年归母净利润将保持29%的复合增长率,根据万得小家电一致预期,给予公司2017年23倍估值,对应目标价29.44元,维持“买入”评级。

  风险提示:燃热市场拓展的力度或不及预期,原材料大幅波动风险,品牌形象提升不及预期风险。

  万里扬:乘用车自动变速器持续渗透 CVT产品前景广阔

  商用车变速器龙头,成功拓展乘用车变速器业务。

  公司原为商用车变速器生产商,收购奇瑞和吉利旗下变速器业务后,公司在乘用车变速器领域得到快速发展,产品已覆盖商用车手动挡变速器、乘用车手动挡变速器和乘用车自动挡变速器,为奇瑞汽车、吉利汽车、北汽福田、东风汽车江淮汽车中国重汽、一汽集团等大型整车厂商提供配套。

  中轻卡变速器领域优势显著,有望持续提高市场占有率。

  商用车变速器市场竞争格局稳定,公司作为行业中轻卡领域的行业龙头,未来有望持续提升市场占有率。同时,公司壳体、齿轴、同步器等三大零部件自制率超过90%,产品成本控制能力较强,并积极推广高端G系列产品、开拓国五标准车型,已成为北汽福田、江淮、东风轻卡等客户的高端产品的主要供应商。目前商用车市场受到《超限运输车辆行驶公路管理规定》、国五排放标准实施、淘汰黄标车等多重因素影响,销量同比大幅增加,公司短期内也将受益于市场需求的回暖。

  乘用车市场自动变速器替代手动变速器,CVT发展潜力较大。

  自动变速器的几条技术路线协同发展,AT、CVT、DCT分别在北美、日本、欧洲占据主导地位。其中CVT具有零部件少、重量轻、体积小、动力传输平顺等优点,在驾驶舒适性和燃油经济性等方面均有优势,在国内乘用车市场自动变速器持续替代手动变速器的趋势下发展潜力较大。博世预计,中国市场2014年至2020年CVT变速器销量预计由200万台增长至430万台,全球市场销量预计由800万台增长至1470万台。

  乘用车变速器业务绑定奇瑞、吉利,CVT产品有望快速拓展。

  公司收购奇瑞、吉利变速器业务后绑定两大自主车企,有效支撑乘用车变速器销量,并受益于吉利汽车销量大增。同时,芜湖万里扬作为国内少数拥有自主知识产权并实现大批量生产CVT变速器产品的企业之一,具有较大竞争优势,在自主品牌崛起的趋势下快速放量。

  汽车内饰业务立足自主品牌汽车市场,合作恩坦华向高端突破。

  公司子公司金兴内饰拥有辽阳、大连、涿州、芜湖、景德镇五大生产基地,产品包括汽车内饰仪表板、门板、中控台、立柱、护板、保险杠、方向盘等,配套客户以自主品牌为主,包括奇瑞汽车、华晨宝马、长安汽车、北汽股份、华晨汽车、江铃汽车、汉腾汽车等。金兴内饰已与恩坦华签署《合资意向书》,拟成立合资公司为合资品牌汽车配套汽车饰件产品,将有助于公司开拓包括宝马汽车、奔驰汽车等高端客户在内的合资品牌汽车市场。

  投资建议。

  我们预计,公司2017年至2019年营业收入为61.53亿元、80.31亿元、104.16亿元,同比增速分别为64.86%、30.53%、29.69%;归属于母公司股东的净利润8.27亿元、11.49亿元、15.52亿元,同比增速分别为164.96%、38.85%、35.07%;按照公司目前总股本数13.50亿股计算,对应EPS为0.61元、0.85元、1.15元;参考公司2017年6月9日收盘价14.19元,对应PE为23.15倍、16.68倍、12.35倍,给予“增持”评级。


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