A股中国:6月8日机构推荐黑马股票

来源:网络发布时间:2017-06-08 14:13

6月8日机构推荐黑马股票:碧水源好想你宇通客车

  碧水源:内生高增及现金流稳定 外延布局高景气危废

  水环境将提标,公司MBR膜市占率高+享受膜市场拓展红利。“十三五”期间,城镇污水处理设施建设将向“提质增效”转变,污水处理率将较15年提高3%,新增及提标改造污水处理设施投资共1938亿元。MBR 膜因成本略高,应用于全国污水处理份额低(10%),但未来随着规模化和电能消耗少的优势下,公司将享受膜市场拓展红利。截至16年底公司膜技术已服务2,500万吨/天的污水处理能力(MBR市占率约75%);且公司是承建大规模MBR工程最多的企业(约50%)。2018年开始市场也将进入膜更换阶段。

  流域综合&跨区联合治理大势所趋,“MBR+DF”再次发力。雄安新区的设立将带动华北地区水质的提升,仅新区水处理规模达630亿元。纵观水处理市场,碧水源的“MBR+DF”技术是仅有可的将万吨级污水在低成本下处理至地表二、三类水质。并且该技术已成功应用于北京翠湖新水源厂;且经济效应好,其水运行费用1.3-2.0元/吨,以北京为例供水价涨至2.07元/吨。

  危废处理、净水器业务是新增长点。公司6月2日公告拟作价7500万元收购冀环公司、定州京城环保100%股权;通过外延并购迅速获取危废牌照。经统计冀环公司拥有13类国家危废名录中的危废;而定州京城环保是定州唯一拥有危废牌照企业,目前拥有危废等焚烧处置规模约9500吨/年,到2020年有望扩充至2.9万吨/年,预计每年贡献利润合计约2500万元。从战略角度看,将有助于碧水源完善环保全产业链布局,并提升在石家庄、保定及周边地区的市占率。另外净水机在国内的大中城市普及率仅在10%以内,公司自研的反压冲水过滤装置,可最大限度减少废水排放,实现废水比2.5:1标准。公司2016年净水器业务实现营收2.33亿(+6.5%);17年将加强家用及商用净水市场的拓展。

  现金流稳定,背靠国开行&品牌溢价,协同助力公司PPP项目拓展。16年公司经营性现金收入占营收73%,处行业均值水平;应收与应付账款同时增加,货币资金较充足约92亿。2015年国开行入驻,为公司提供200亿授信额;且2016年12月公司与国开金融签订战略合作框架协议开展PPP合作。加之碧水源已成为中关村及业内的著名品牌及创新引领者,多因素协同助力公司PPP项目拓展。一季度新增EPC和PPP订单合计达108亿元(16年约200亿)。公司期末在手未确认收入的EPC、BOT订单总额63.7、184.3亿元,以1-2 年的建设周期来看,未来30%增长无忧。

  投资建议

  公司作为水治理龙头企业,看好在技术、资金、拿单能力等方面的绝对优势。股权激励方案提供安全边际,订单营收比2.5:1业绩30%增长可期。预计2017-19年EPS为0.83、1.03、1.23元/股,PE为22X、18X、15X,维持“买入”评级。我们给予公司未来6-12个月25元目标价。

  风险提示

  PPP 落地不及预期;市场竞争加剧风险;应收账款高等。

  好想你:高管增持坚定信念 好百整装待出发

  事件:好想你发布公告,公司控股股东、部分董事、高管及核心员工拟在未来12月内增持不超过1.19亿元的公司股份。

  投资要点:

  高管看好未来发展,增持股票彰显信心。公司高管6人拟增持不超过1.19亿元股票,相当于当前市值2%,人均增持约2千万,全部来源于自筹资金,增持力度大,深度绑定高管与公司利益。高管增持主要基于对公司未来发展的坚定信心以及对公司价值的认可,结合对公司股票价值合理判断,坚定投资者对公司发展信心。

  百草味短期营收波动,全年按原有计划推进。1Q17百草味收入增30%+,应是受到春节提前备货时间短以及内部质量把控影响,同时人事变动,导致增速低于竞品,4-5月营收增速已逐渐恢复。17年将围绕新品开发、加强品牌建设等方式推进,预计全年增长40%+。1Q17合并报表毛利率下降,主要是产品结构变化影响,电商渠道收入占比提高拉低整体水平。分拆来看1Q17百草味净利6400万,估计全年大概率完成8500万的业绩目标。

  单品战略持续,将向线下、海外布局。抱抱果、仁仁果、糯米团子16年均有不错表现,17年单品战略持续,一方面是品类升级,如抱抱果品类升级、仁仁果需求更加精准人群定位等。品牌方面减少广告植入,更多以促销宣传推动,拉动销量增长。百草味考虑线下扩张,有请国际团队来打造实体店铺。诸如河马生鲜等要求公司推出特定渠道产品。此外也将布局海外原料市场。

  好想你专卖店持续升级,剥离商超扭亏,电商协同效率提升。好想你17年计划扩张新增100家旗舰店。消费升级趋势明显,公司定位于高端商务礼品市场,符合升级趋势。专卖店渠道半数收入来自于有规模的专卖店(约30%),年内持续进行其余门店升级。剥离商超由什佰互联运营,目前已实现扭亏。未来一是可能采用智能营销引流、大数据系统管理,提升单店收入规模;二是什佰互联自身资源有助于商超门店数量提升。电商与好想你共用发货仓等后台运营系统,协同效应渐显,效率提升。

  盈利预测与估值:预计17-19年公司EPS为0.47、0.67、0.86元,同比增207%、43%、29%。当前股价已接近收购百草味之前水平,市场对好想你估值体系产生分歧,我们认为好想你本部与百草味利润均未能充分释放,应采取PS估值法。根据最新股价以及我们对17年收入的预测,可得出17年公司PS仅1.5倍,显著低估。考虑到二者品牌、渠道均有明显优势,融合开始未来有望产生较好协同效应,高管增持彰显未来发展信心,维持“买入”投资评级。

  风险提示:融合进度不及预期、原料价格上涨、食品安全事件。

  宇通客车:没有一个冬天不可逾越 终将回暖

  投资要点

  事项:

  公司公布5月份产销数据,5月份销售客车3778辆(-33.7%),1~5月累计销售16618辆(-28.3%)。

  平安观点:

  销量累计下滑,结构优化符合预期:公司5月份销售客车3778辆(-33.7%),其中大型、中型、轻型客车分别销售1705(+9.5%)、1494(-59.4%),579(+25.9%);累计销售16,618辆(-28.7%),其中大型、中型、轻型的占比分别为39.9%、44.6%和15.6%,大型车和小型车的占比分别提高了9.3和2.1个百分点。我们此前做出判断,2017年公司将通过提高大型车和纯电动的占比,优化产品结构,保证毛利率,目前大型车占比提高逐步得到验证。

  销量有望回升,单车盈利处于较好水平:根据我们终端调研的情况,目前全国内多个地区的订单量已经回暖,公司新能源客车的销量有望在6月份实现单月同比转正。三季度大概率同比正增长,并在四季度冲量。我们认为,2017年公司新能源客车大概率可以实现正增长。终端调研情况反应,根据地方政策不同,新能源客车在不同地区售价的变动不尽相同,公司成本控制好,公司单车盈利能力处于较好水平。

  公司竞争力强,市占率提高是长期逻辑:新能源补贴退坡使行业的平均利润率受到影响,龙头企业有望在洗牌过程中扩大市场份额。无论是技术水平还是成本控制能力,公司在行业均为领先地位,未来公司的市占率有望不断提高,龙头地位愈加巩固。

  盈利预测与投资建议:我们认为,年内公司新能源客车有望实现增长,而T7销量的增加,也将提高公司的盈利能力。维持对公司业绩预测,2017~2019年每股收益为1.95元、2.18元、2.28元,维持“推荐”评级。

  风险提示:1)新能源车销量低于预期;2)成本下降不及预期。


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